記者 許林艷

實(shí) 習 生 郭奕妍

當前，上市公司2025年半年報正在密集披露中，多家創(chuàng )新藥企在營(yíng)收、歸母凈利潤等核心指標上表現亮眼，行業(yè)整體展現良好發(fā)展態(tài)勢。Wind數據顯示，截至8月24日，共計39家創(chuàng )新藥企發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jì)報告，其中27家歸母凈利潤變動(dòng)幅度實(shí)現正增長(cháng)，占比達69.23%，更有6家企業(yè)歸母凈利潤同比增長(cháng)超100%。

盤(pán)古智庫高級研究員江瀚表示，通過(guò)這一成績(jì)單可以看出行業(yè)已經(jīng)走出了低谷期，盈利動(dòng)能顯著(zhù)恢復。從周期位置判斷，利潤增長(cháng)開(kāi)始兌現，標志著(zhù)行業(yè)正從“投入期”邁入“收獲期”，整體進(jìn)入溫和擴張階段，景氣度處于回升通道。

6家凈利同比增長(cháng)超100%

從營(yíng)收規模來(lái)看，3家企業(yè)位處“百億元梯隊”。華東醫藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華東醫藥”）以216.75億元的營(yíng)收規模位居榜首，無(wú)錫藥明康德新藥開(kāi)發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“藥明康德”）緊隨其后，營(yíng)業(yè)收入達207.99億元。江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒瑞醫藥”）位列第三，營(yíng)業(yè)收入達157.61億元。這些企業(yè)憑借穩定的市場(chǎng)布局和產(chǎn)品優(yōu)勢，保持了較大的營(yíng)收規模。

從歸母凈利潤金額來(lái)看，4家企業(yè)處于“十億元梯隊”。其中，藥明康德以85.61億元的歸母凈利潤金額位居榜首，恒瑞醫藥、華東醫藥分別位居第二、第三，歸母凈利潤分別為44.50億元、18.15億元。

從歸母凈利潤增速來(lái)看，6家企業(yè)實(shí)現同比增長(cháng)超100%。8月23日，科興生物制藥股份有限公司公告稱(chēng)，公司2025年上半年歸母凈利潤實(shí)現8034.45萬(wàn)元，同比增長(cháng)576.45%，成為行業(yè)“增速王”；成都圣諾生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“圣諾生物”）以308.29%的同比增速位居行業(yè)第二；金凱（遼寧）生命科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金凱生科”）以123.61%的同比增速，位居行業(yè)第三。

從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~增速來(lái)看，創(chuàng )新藥企同樣表現不俗，共12家企業(yè)同比增速超100%，充足的現金流為企業(yè)的研發(fā)投入、產(chǎn)能擴張等提供了有力保障。其中，重慶智飛生物制品股份有限公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~實(shí)現15.64億元，同比增長(cháng)609.03%，位居榜首；廈門(mén)特寶生物工程股份有限公司以397.97%的同比增速位居第二。

企業(yè)加速“出?！?/p>

“企業(yè)自身創(chuàng )新能力提升，研發(fā)投入加大，管線(xiàn)豐富，產(chǎn)品競爭力增強，是創(chuàng )新藥行業(yè)業(yè)績(jì)良好的主要原因之一?！本挢S投顧投資顧問(wèn)總監郭一鳴說(shuō)道。

梳理半年報不難看出，創(chuàng )新藥行業(yè)研發(fā)投入強度保持高位水準。其中，華東醫藥上半年研發(fā)投入14.84億元，同比增長(cháng)33.75%。公司創(chuàng )新藥研發(fā)中心正在推進(jìn)80余項創(chuàng )新藥管線(xiàn)研發(fā)，并在上半年取得多項積極成果。甘李藥業(yè)股份有限公司上半年研發(fā)投入5.52億元，占營(yíng)收比重達26.70%，公司自研的胰島素周制劑GZR4注射液處于全球Ⅲ期臨床階段，走在行業(yè)前列。

值得關(guān)注的是，創(chuàng )新藥企的海外市場(chǎng)拓展成效初顯。圣諾生物表示，業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要原因之一為原料藥司美格魯肽和替爾泊肽境外銷(xiāo)售大幅度增加，導致利潤增加。

“出?！币彩莿?chuàng )新藥企拓展市場(chǎng)空間的關(guān)鍵路徑。今年7月份，恒瑞醫藥與葛蘭素史克（GSK）達成合作協(xié)議，雙方將共同開(kāi)發(fā)至多12款創(chuàng )新藥物。GSK將向公司支付5億美元的首付款，潛在總金額約120億美元的選擇權行使費和里程碑付款，以及相應的分梯度的銷(xiāo)售提成。

此外，行業(yè)政策紅利不斷釋放。今年6月30日，國家醫保局、國家衛生健康委聯(lián)合印發(fā)《支持創(chuàng )新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《若干措施》）?！度舾纱胧肪劢刮覈鴦?chuàng )新藥發(fā)展面臨的突出問(wèn)題，提出5方面16條措施，對創(chuàng )新藥研發(fā)、準入、入院使用和多元支付進(jìn)行全鏈條支持。

據湘財證券研報，2025年國內創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)運行趨勢由資本驅動(dòng)轉向盈利驅動(dòng)，在基本面及政策持續推動(dòng)下，板塊業(yè)績(jì)與估值雙重修復趨勢有望延續。