文/趙斌 李博

8月21日上午，美國紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格一度跌至3379.4美元/盎司。近4個(gè)月來(lái)，黃金期貨價(jià)格大致在3400美元/盎司上下浮動(dòng)，8月8日至今整體呈持續震蕩下行趨勢。

金價(jià)還會(huì )跌嗎？

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長(cháng)王紅英在接受中新社國是直通車(chē)采訪(fǎng)時(shí)表示，對于黃金投資新手而言，掌握“4面2性”是判斷金價(jià)趨勢的關(guān)鍵所在。

地緣與美元雙重壓制金價(jià)下行

國內金價(jià)整體呈現下行態(tài)勢。21日，國內投資金條價(jià)格中，中鈔國鼎金條每克816.00元；上海黃金交易所投資金條價(jià)格為每克767.01元。工行紙黃金價(jià)格近期也顯著(zhù)下降，截至21日上午10時(shí)，降至每克770.54元。

王紅英分析認為，近期黃金價(jià)格下跌主要有兩方面原因。其一，國際地緣政治、軍事避險情緒得以緩和。例如，特朗普與普京會(huì )晤，美烏歐領(lǐng)導人舉行多方會(huì )晤等使烏克蘭危機趨于緩和，這是導致金價(jià)下跌最直接的因素。其二，美國經(jīng)濟數據表現良好，美元近期升值，對黃金價(jià)格產(chǎn)生了技術(shù)性下調的壓制作用。

影響這波黃金變化的趨勢，還有更多歷史因素的積累。2025年4月倫敦現貨黃金價(jià)格價(jià)創(chuàng )下近3500美元/盎司高點(diǎn)后，多次上攻均未突破，這表明金價(jià)處于高位且嚴重高估，同時(shí)缺乏新的利好刺激政策，或難再創(chuàng )新高。

匯管信息研究院副院長(cháng)趙慶明指出，從中長(cháng)期來(lái)看，央行購金規模有所收窄，這對市場(chǎng)供需關(guān)系產(chǎn)生了顯著(zhù)影響，當前金價(jià)短期下跌是因為估值過(guò)高。

另外，投資者的避險情緒減緩以及美元的強勢，也將繼續影響黃金價(jià)格進(jìn)一步走低。

王紅英分析，未來(lái)三季度甚至四季度初期，黃金價(jià)格大概率會(huì )保持相對疲軟的走勢。在主力合約中，3350美元/盎司是近期多空爭奪的平衡點(diǎn)，黃金價(jià)格圍繞其上下震蕩；而3300美元/盎司是近期和幾個(gè)月箱體震蕩的下沿，一旦跌破，黃金價(jià)格有短期走低的概率。

工信部信息通信經(jīng)濟專(zhuān)家委員會(huì )委員盤(pán)和林則在接受中新社國是直通車(chē)采訪(fǎng)時(shí)表示出不同觀(guān)點(diǎn)，雖然也認為這波下行支撐就在3350美元/盎司附近，但他認為金價(jià)短期不太可能大幅下跌。

而王紅英則提示，不可排除黃金價(jià)格大幅下跌甚至暴跌的風(fēng)險。若美聯(lián)儲以鮑威爾為首的鷹派態(tài)度，判斷美國高關(guān)稅會(huì )帶來(lái)預期通脹，從而保持強勢鷹派態(tài)度，這會(huì )使黃金價(jià)格繼續弱勢；若特朗普調停下烏克蘭危機出現明顯緩和甚至達成停戰協(xié)議，黃金避險情緒快速消散，會(huì )導致金價(jià)進(jìn)一步大跌，甚至突破3300美元每盎司的支撐水平；若全球央行停止購金，黃金價(jià)格會(huì )跌破3300美元每盎司的關(guān)鍵支撐，出現大幅下跌。

中長(cháng)期利多因素仍可支撐上漲

盡管黃金價(jià)格短期面臨下行壓力，但從中長(cháng)期來(lái)看，仍存在諸多利多因素。

王紅英表示，全球政府信用擴張，各國央行中長(cháng)期大概率仍會(huì )保持持續購買(mǎi)黃金的策略，這是支撐黃金價(jià)格上漲的重要因素之一。

他認為，在基本面上，黃金受到各國央行青睞，供求關(guān)系依然緊張；技術(shù)上，黃金處在60日移動(dòng)平均線(xiàn)的上沿，中長(cháng)期上漲趨勢未改變；資金角度，各國央行購買(mǎi)黃金的熱情依然存在，沒(méi)有停止購買(mǎi)甚至拋售的跡象。

未來(lái)黃金價(jià)格上漲需地緣政治風(fēng)險、央行購金、寬松貨幣政策以及全球金融風(fēng)險等幾大因素形成合力，才有可能突破前高。

趙慶明指出，目前金價(jià)缺乏新的利好刺激政策，難以創(chuàng )新高，但若這些因素發(fā)生變化，將為黃金價(jià)格上漲提供動(dòng)力。

目前，地緣政治沖突雖短期緩和，但在存量經(jīng)濟時(shí)代，各國之間的利益博弈依然存在，當外界事件發(fā)生并對市場(chǎng)形成刺激時(shí)，就會(huì )帶來(lái)黃金價(jià)格的大幅度上漲。

盤(pán)和林認為，短期來(lái)看，美聯(lián)儲還有降息預期，一般降息意味著(zhù)美元貶值，而美元貶值會(huì )推高黃金價(jià)格。這也為黃金價(jià)格在短期波動(dòng)后可能迎來(lái)上漲提供了一定的預期支撐。

以“4面2性”法分析金價(jià)

對于投資者而言，掌握判斷黃金價(jià)格趨勢的方法至關(guān)重要。王紅英解釋?zhuān)捎谩?面2性”法進(jìn)行分析。

基本面涵蓋黃金的供求關(guān)系等關(guān)鍵信息，是影響價(jià)格的重要因素。礦產(chǎn)金開(kāi)采成本上升、產(chǎn)量品位下降會(huì )導致供應減少，而價(jià)格高位時(shí)再生金回收量會(huì )增加，央行售金行為也會(huì )對供應產(chǎn)生影響；需求端則包括首飾需求(如印度婚慶旺季需求激增)、工業(yè)需求(電子、航空航天領(lǐng)域應用)、投資需求(經(jīng)濟動(dòng)蕩時(shí)避險資金流入)以及央行購金等。

宏觀(guān)面經(jīng)濟指標也不容忽視。美元匯率、實(shí)際利率、通貨膨脹等都會(huì )對黃金價(jià)格產(chǎn)生影響。例如，美元走強會(huì )使金價(jià)承壓，利率上升時(shí)持有黃金的機會(huì )成本增加，導致金價(jià)下跌，而通脹高企時(shí)，黃金作為保值資產(chǎn)的需求會(huì )激增。

信息面是短期波動(dòng)的催化劑。地緣政治局勢，如戰爭、沖突、政治動(dòng)蕩等會(huì )引發(fā)避險情緒，推動(dòng)金價(jià)上漲；政策與經(jīng)濟數據，如央行貨幣政策、重要經(jīng)濟數據發(fā)布等，會(huì )直接影響市場(chǎng)對利率和經(jīng)濟前景的預期；市場(chǎng)預期與情緒，如投資者對經(jīng)濟衰退、關(guān)稅政策變動(dòng)等事件的預期，會(huì )通過(guò)資金流向在短期內影響價(jià)格。

技術(shù)面可通過(guò)價(jià)格走勢圖、成交量、均線(xiàn)等技術(shù)指標，判斷短期趨勢，輔助預測買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)。例如，觀(guān)察黃金價(jià)格在關(guān)鍵價(jià)位的表現，以及成交量的變化等。資金面則需追蹤大型機構的持倉變化，如黃金ETF的資金流入流出情況，這能夠反映市場(chǎng)資金對黃金的配置需求。

此外，季節性與周期性因素也不容忽視。黃金需求存在季節性規律，如8-9月傳統消費旺季會(huì )推動(dòng)需求回升，同時(shí)受經(jīng)濟周期影響，衰退期避險需求上升，繁榮期風(fēng)險資產(chǎn)會(huì )分流資金。

王紅英建議，投資者無(wú)論從消費還是投資角度，都可以在不同時(shí)間序列下按照“4面2性”邏輯梳理相關(guān)信息，從而選擇合適的消費和投資策略。