本報記者 田 鵬

　　自去年9月份一系列政策“組合拳”推出以來(lái)，上證指數已從近2900點(diǎn)穩步攀升至超3700點(diǎn)。尤其是今年7月份以來(lái)，市場(chǎng)動(dòng)能進(jìn)一步釋放。近日，A股市場(chǎng)成交額連續多日突破2萬(wàn)億元、兩融余額時(shí)隔十年重回2萬(wàn)億元以上、上證指數創(chuàng )近十年新高……A股市場(chǎng)“升”機盎然，背后是我國宏觀(guān)政策持續發(fā)力、精準賦能所帶來(lái)的強大動(dòng)能。

　　隨著(zhù)宏觀(guān)政策發(fā)力顯效，中國經(jīng)濟展現出強勁韌性，并持續向資本市場(chǎng)傳導，投資者信心穩步增強，資金面與情緒面形成良性互動(dòng)，市場(chǎng)內在穩定性顯著(zhù)提升，資產(chǎn)價(jià)值重估的堅實(shí)基礎加速形成。從“政策護航”到“經(jīng)濟韌性”，再到“市場(chǎng)穩定”乃至“價(jià)值重估”，一條清晰且環(huán)環(huán)相扣的正向循環(huán)鏈條已然形成，為A股市場(chǎng)的持續健康發(fā)展注入深層動(dòng)力。

　　政策力度穩

　　筑牢市場(chǎng)發(fā)展根基

　　去年9月24日，國新辦發(fā)布會(huì )上宏觀(guān)政策多箭齊發(fā)，涵蓋了貨幣、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)等多個(gè)維度；隨后，9月26日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議部署下一步經(jīng)濟工作，進(jìn)一步釋放了政策暖意。

　　此后，面對國內外經(jīng)濟環(huán)境的復雜局面與多重挑戰，我國宏觀(guān)政策始終錨定“穩中求進(jìn)”總基調，通過(guò)貨幣政策與財政政策的精準協(xié)同、跨周期調節與逆周期調節的有機結合，筑牢經(jīng)濟平穩健康發(fā)展的根基。

　　在貨幣政策方面，中國人民銀行通過(guò)“總量調控+價(jià)格引導+機制創(chuàng )新”的立體化政策組合，持續保障金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

　　具體來(lái)看，一方面，兩次全面降準（2024年9月27日和2025年5月15日）釋放長(cháng)期資金約2萬(wàn)億元、中期借貸便利（MLF）連續5個(gè)月（自2025年3月份起）加量續做、買(mǎi)斷式逆回購常態(tài)化操作，構建起跨周期流動(dòng)性供給機制；另一方面，通過(guò)下調7天期逆回購利率，引導市場(chǎng)利率下行，切實(shí)降低企業(yè)和居民融資成本。與此同時(shí)，創(chuàng )新推出證券、基金、保險公司互換便利及股票回購增持再貸款等資本市場(chǎng)專(zhuān)項工具，既為市場(chǎng)主體提供了更靈活的流動(dòng)性管理手段，也通過(guò)引導長(cháng)期資金入市穩定市場(chǎng)預期。

　　財政政策則以持續加大支出強度與優(yōu)化支出結構為核心，既筑牢民生保障、穩固居民消費能力與意愿，為經(jīng)濟增長(cháng)提供內生動(dòng)力；又借助重點(diǎn)領(lǐng)域投入培育新增長(cháng)極，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構升級與創(chuàng )新發(fā)展。

　　國家統計局最新數據顯示，2025年1月份至7月份，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比增長(cháng)6.2%，增速比全部投資高4.6個(gè)百分點(diǎn)；占全部服務(wù)業(yè)投資的比重為5.1%，比去年同期提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，減稅降費政策持續加力增效。今年以來(lái)，針對制造業(yè)、科技創(chuàng )新等領(lǐng)域的稅收優(yōu)惠政策得以延續和優(yōu)化。此外，發(fā)揮專(zhuān)項債“穩投資、補短板”的關(guān)鍵作用，上半年全國發(fā)行新增地方政府專(zhuān)項債券2.16萬(wàn)億元，同比增長(cháng)45%，重點(diǎn)投向交通、水利、保障性安居工程等領(lǐng)域，既通過(guò)基建投資拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈復蘇，又通過(guò)項目落地形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)為資本市場(chǎng)提供穩定的政府債券投資標的，實(shí)現與貨幣政策的協(xié)同發(fā)力。

　　這一系列政策助力我國經(jīng)濟在復雜環(huán)境中平穩運行，并通過(guò)穩定預期為A股市場(chǎng)構筑起健康發(fā)展的基礎。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“財政政策持續加碼，地方專(zhuān)項債發(fā)行規模同比大幅擴張，加之央行實(shí)施降準、降息，整體資金面維持寬松，為市場(chǎng)托底提供了堅實(shí)支撐?！?/p>

　　政策指向準

　　培育資本市場(chǎng)“新”實(shí)力

　　宏觀(guān)政策的精準賦能既為當下經(jīng)濟增長(cháng)注入新活力，也夯實(shí)了長(cháng)遠發(fā)展的產(chǎn)業(yè)根基，這種結構性?xún)?yōu)化正深刻重塑資本市場(chǎng)的價(jià)值邏輯。自去年9月24日以來(lái)，在穩住經(jīng)濟基本盤(pán)的同時(shí)，政策著(zhù)力向科技創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)升級、新質(zhì)生產(chǎn)力等關(guān)鍵領(lǐng)域傾斜，通過(guò)定向支持推動(dòng)資源向高效能、高附加值領(lǐng)域集中。

　　例如，政策對科技創(chuàng )新的支持力度持續加大。今年5月7日，中國人民銀行、中國證監會(huì )聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科創(chuàng )債有關(guān)事宜的公告，從豐富科創(chuàng )債產(chǎn)品體系和完善科創(chuàng )債配套支持機制等方面，對支持科創(chuàng )債發(fā)行提出多項重要舉措。隨后，滬深北證券交易所和交易商協(xié)會(huì )跟進(jìn)發(fā)布細化舉措，共同形成支持科創(chuàng )債發(fā)行的“組合拳”。

　　Wind資訊數據顯示，5月7日以來(lái)截至目前，全市場(chǎng)累計發(fā)行788只科創(chuàng )債、發(fā)行規模為9802.49億元，發(fā)行數量和規模同比分別增長(cháng)102.05%和159.09%，為企業(yè)攻克核心技術(shù)瓶頸、擴大研發(fā)投入規模、加速科技成果轉化提供了堅實(shí)的資金支撐。

　　新質(zhì)生產(chǎn)力的培育更是政策發(fā)力的重中之重。6月18日，中國證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于在科創(chuàng )板設置科創(chuàng )成長(cháng)層增強制度包容性適應性的意見(jiàn)》提出，根據產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)需求，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng )板第五套上市標準，加大對新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)的支持力度。

　　政策賦能科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力，也促進(jìn)了資本市場(chǎng)結構、效率和投資價(jià)值的改善。一方面，大幅提升了上市公司“含科量”。與10年前相比，市值超千億元的A股上市公司中，科技企業(yè)占比從12%提升至27%，在集成電路、生物醫藥、新能源等領(lǐng)域形成了集聚效應。另一方面，促進(jìn)了上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)。如新一代信息技術(shù)和新材料行業(yè)上市公司近5年營(yíng)收復合增長(cháng)率分別達12.5%和17.9%。同時(shí)，改善了投資者回報，僅科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板近5年分紅回購就超過(guò)7300億元。

　　由此可見(jiàn)，這種精準指向的政策賦能，不僅讓經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)能更加強勁，而且讓資本市場(chǎng)形成了“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)溢價(jià)”的共識，投資者對具有核心競爭力、符合產(chǎn)業(yè)升級方向的企業(yè)認可度不斷提升，推動(dòng)市場(chǎng)向“結構性行情”深化，為A股持續注入高質(zhì)量動(dòng)力。

　　川財證券研究所所長(cháng)陳靂對《證券日報》記者表示，政策引導資源向科技創(chuàng )新、文化創(chuàng )新和新型消費等新方向新領(lǐng)域集聚，為中期結構性行情奠定了基礎。未來(lái)，隨著(zhù)政策效能的持續釋放和經(jīng)濟復蘇的持續，A股有望在波動(dòng)中延續結構性機會(huì )。