本報記者 劉 琪

　　8月20日，新一期LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）出爐。中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，8月20日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

　　本月兩個(gè)期限品種LPR較前月均維持不變，符合市場(chǎng)預期。在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購利率作為主要政策利率，成為L(cháng)PR新的“定價(jià)錨”，并通過(guò)強化各利率間協(xié)同，逐步疏通由短及長(cháng)的利率傳導關(guān)系。自5月份降息之后，近期政策利率保持穩定，使得LPR報價(jià)的定價(jià)基礎未變。

　　從凈息差來(lái)看，商業(yè)銀行依然承壓，也使得LPR下調受限。國家金融監督管理總局數據顯示，截至今年二季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，較一季度下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。

　　“雖然5月份存款利率有較大幅度下調，對穩定凈息差起到較好作用，但貸款利率下行趨勢不改，商業(yè)銀行穩定凈息差的壓力持續顯現?！泵裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬對《證券日報》記者表示，綜合考慮資金、風(fēng)險、運營(yíng)、資本、稅收等成本的相對剛性，在政策利率未降的情況下，LPR報價(jià)單獨下調的空間和動(dòng)力不足。

　　截至目前，LPR已經(jīng)連續3個(gè)月“按兵不動(dòng)”。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，這主要源于上半年宏觀(guān)經(jīng)濟穩中偏強，短期內通過(guò)引導LPR下調強化逆周期調節的必要性不高，當前處于政策觀(guān)察期。

　　對于下一階段貨幣政策主要思路，央行近期發(fā)布的《2025年第二季度中國貨幣政策執行報告》提出“落實(shí)落細適度寬松的貨幣政策”。溫彬表示，這意味著(zhù)后續貨幣政策的重心在于抓落實(shí)，短期內繼續加碼寬松的概率不高。

　　溫彬認為，為穩信用、促內需、強協(xié)同、保持政策連續性穩定性，下半年貨幣政策仍將保持適度寬松節奏。但考慮到兩項財政貼息政策有效降低實(shí)體融資成本，結構性政策更能精準發(fā)力、避免資金空轉，以及存款加速活化、物價(jià)溫和回升的趨勢，年內再度降準降息的時(shí)點(diǎn)可能后移，LPR下調時(shí)點(diǎn)也會(huì )相應延后。

　　王青預計，未來(lái)在大力提振內需的過(guò)程中，政策利率及LPR報價(jià)還有下調空間。預計四季度初央行有可能實(shí)施新一輪降息降準，并帶動(dòng)兩個(gè)期限品種的LPR報價(jià)跟進(jìn)下調。另外，下半年穩樓市政策需要進(jìn)一步加力，監管層有可能通過(guò)單獨引導5年期以上LPR報價(jià)下行等方式，推動(dòng)居民房貸利率更大幅度下調。