■ 張 敏

　　8月18日，A股迎來(lái)兩大重要里程碑：上證指數創(chuàng )出近10年新高，A股總市值首次突破100萬(wàn)億元大關(guān)。

　　近年來(lái)，監管層持續推動(dòng)中長(cháng)期資金入市，引導樹(shù)立理性投資、價(jià)值投資、長(cháng)期投資的理念，為資本市場(chǎng)深化改革與健康發(fā)展指明路徑。筆者認為，當下A股市場(chǎng)的強勁表現，背后有著(zhù)政策制度、資金和企業(yè)基本面等多重支撐，也與踐行“三投資”理念（理性投資、價(jià)值投資、長(cháng)期投資）息息相關(guān)。

　　其一，制度根基不斷夯實(shí)，為理性投資護航。近年來(lái)，資本市場(chǎng)深化改革持續推進(jìn)，注冊制改革穩步實(shí)施、退市新規嚴格執行，共同構建了更加規范、透明、有活力的市場(chǎng)生態(tài)。

　　一方面，監管部門(mén)堅持“零容忍”執法，嚴厲打擊違法違規行為。2024年證監會(huì )辦理各類(lèi)案件739件，罰沒(méi)款153億元。2025年上半年，證監會(huì )及其派出機構持續保持高壓態(tài)勢，嚴厲打擊財務(wù)造假、內幕交易等行為。另一方面，市場(chǎng)“新陳代謝”加速。隨著(zhù)多元化退市渠道進(jìn)一步暢通，主動(dòng)退市和重大違法強制退市公司數量增多，同時(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市穩步推進(jìn)，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的良性生態(tài)逐漸形成。

　　其二，“長(cháng)錢(qián)”持續流入，價(jià)值投資成為共識。以社?；?、養老金、保險資金為代表的國內長(cháng)期資金，以及通過(guò)滬深港通等渠道流入的境外資金，為市場(chǎng)提供了穩定且持續的資金活水。

　　金融監管總局日前公布的數據顯示，截至今年二季度末，人身險公司和財產(chǎn)險公司股票投資余額和占比均持續提升。國家外匯局數據顯示，今年上半年外資凈增持境內股票和基金101億美元。另?yè)呤⒓瘓FPrime Brokerage數據，全球對沖基金正以6月底以來(lái)的最快速度買(mǎi)入中國股票。這些資金通常秉持價(jià)值投資理念，偏好基本面扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)標的，其配置行為對穩定市場(chǎng)中樞起到關(guān)鍵作用。長(cháng)期來(lái)看，在低利率環(huán)境和政策鼓勵保險等中長(cháng)期資金入市的背景下，“長(cháng)錢(qián)”將持續加大對權益資產(chǎn)的配置。

　　其三，上市公司質(zhì)量提升，長(cháng)期投資價(jià)值日益凸顯。在政策引導和市場(chǎng)競爭的雙重作用下，上市公司整體質(zhì)量呈現穩步提升趨勢。越來(lái)越多的企業(yè)聚焦主業(yè)、加大研發(fā)投入、完善公司治理，核心競爭力和可持續發(fā)展能力不斷增強。

　　并購重組是上市公司提升發(fā)展質(zhì)量和市場(chǎng)競爭力的重要方式。Wind資訊數據顯示，今年以來(lái)截至8月19日，A股共有118家上市公司公布重大資產(chǎn)重組事項，產(chǎn)業(yè)整合活力加速釋放，助力企業(yè)進(jìn)一步培育新的盈利增長(cháng)點(diǎn)。

　　上市公司回報股東意識也顯著(zhù)增強。據中國上市公司協(xié)會(huì )披露的數據，2024年度滬深A股上市公司現金分紅總額為2.4萬(wàn)億元，較2023年度增長(cháng)9%；連續分紅的上市公司數量逐年增多。隨著(zhù)2025年半年報陸續披露，截至8月19日，已有逾百家公司披露2025年中期分紅預案，A股上市公司積極回饋投資者漸成風(fēng)尚，進(jìn)一步為長(cháng)期投資提供信心。

　　筆者認為，面對逐漸走向成熟的A股市場(chǎng)，各方要以實(shí)際行動(dòng)踐行“三投資”理念，唯有政策端以制度培育“耐心資本”土壤、機構以專(zhuān)業(yè)能力播撒價(jià)值種子、投資者以定力穿越周期波動(dòng)，資本市場(chǎng)方能沿著(zhù)長(cháng)牛、慢牛的軌道穩健前行。