近日，A股市場(chǎng)交投持續活躍。8月14日，上證指數盤(pán)中突破3700點(diǎn)整數關(guān)口，滬深北三市總成交額超2.3萬(wàn)億元，創(chuàng )下年內單日成交額新高。市場(chǎng)熱度持續升溫之下，后續走勢成為市場(chǎng)各方關(guān)注焦點(diǎn)。
不同于以往短期資金推動(dòng)的“快?！毙星?，本輪行情呈現出穩步攀升、徐徐上攻的態(tài)勢。上證指數自2025年4月份的3040點(diǎn)起步，歷時(shí)4個(gè)月時(shí)間，逐級突破3400點(diǎn)至3700點(diǎn)的整數關(guān)口，每一輪突破后，市場(chǎng)均經(jīng)歷短期震蕩整固，反復夯實(shí)支撐，呈現出“臺階式上行”的穩健態(tài)勢，反映出資金入場(chǎng)節奏更為理性。
成交額的變化則進(jìn)一步印證了行情性質(zhì)的轉變。從本周趨勢來(lái)看，單日總成交額從8月11日的1.8萬(wàn)億元穩步放大至8月14日的2.3萬(wàn)億元，“溫和放量”與此前行情中單日脈沖式放量形成對比，既顯示場(chǎng)外資金入場(chǎng)意愿增強且具有持續性，又避免了短期資金過(guò)度涌入導致的行情透支。
筆者認為，在市場(chǎng)流動(dòng)性寬松、經(jīng)濟基本面改善和政策支持三大因素的共同作用下，A股長(cháng)期向好趨勢有望逐步確立。
第一，多路資金共振，流動(dòng)性支撐行情持續“向上”。
資金結構的變化是判斷行情持續性的核心指標。據筆者觀(guān)察，本輪行情的顯著(zhù)特征在于參與資金主體的多元化，形成了多路資金共振的格局。一方面，杠桿資金的有序入場(chǎng)反映了市場(chǎng)風(fēng)險偏好的理性回升。8月初，A股市場(chǎng)融資融券余額時(shí)隔十年重返2萬(wàn)億元大關(guān)，這一數據直觀(guān)地反映出市場(chǎng)看多情緒高漲。但與以往不同的是，此次杠桿資金的入場(chǎng)并非盲目跟風(fēng)，而是有序增加倉位，體現了投資者風(fēng)險意識的增強和投資理念的成熟。
另一方面，以保險資金為代表的中長(cháng)期資金正在加大權益資產(chǎn)配置力度，一季度保險資金權益投資余額大幅增加，充分表明中長(cháng)期資金對A股市場(chǎng)的信心，為市場(chǎng)提供了穩定的“長(cháng)錢(qián)”支持，有助于減少市場(chǎng)的短期波動(dòng)。
更關(guān)鍵的是，本輪行情的資金正在往代表經(jīng)濟轉型方向的領(lǐng)域集中，當前市場(chǎng)資金明顯向半導體、機器人、人工智能等科技成長(cháng)板塊集中。這既反映了投資者對經(jīng)濟轉型升級的共識，也使得行情基礎與產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢形成正向循環(huán)。另外，北向資金近期呈現持續凈流入的態(tài)勢，顯示外資對A股核心資產(chǎn)的長(cháng)期配置價(jià)值認可度上升，進(jìn)一步強化了資金面支撐以及做多信心。這種由多種性質(zhì)資金共同推動(dòng)的市場(chǎng)上漲，往往具有更好的持續性。
第二，經(jīng)濟質(zhì)效提升，基本面夯實(shí)“向上”行情基礎。
經(jīng)濟基本面的改善是支撐股市估值的根本。從宏觀(guān)經(jīng)濟層面來(lái)看，今年上半年GDP同比增長(cháng)5.3%，較2024年全年增速加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，為完成全年預期目標奠定了堅實(shí)基礎。與此同時(shí)，經(jīng)濟增長(cháng)的質(zhì)量和效益正在持續改善，經(jīng)濟結構轉型升級成效顯著(zhù)，新舊動(dòng)能轉換步伐加快。
在產(chǎn)業(yè)層面，“反內卷”政策的持續深化正在重塑經(jīng)濟發(fā)展格局，以AI人工智能、創(chuàng )新藥、高端制造為代表的新興產(chǎn)業(yè)正在迎來(lái)快速發(fā)展期。數據顯示，上半年，我國規模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(cháng)9.5%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比增長(cháng)8.6%。這種產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級，不僅提升了經(jīng)濟增長(cháng)的可持續性，也為資本市場(chǎng)培育了更多優(yōu)質(zhì)投資標的。
上市公司盈利預期的改善則直接傳導至資本市場(chǎng)。隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇勢頭的鞏固，上市公司業(yè)績(jì)有望延續回升態(tài)勢?；久娴某掷m改善，將為股市估值水平提供堅實(shí)支撐。
第三，政策紅利釋放，制度優(yōu)化增強市場(chǎng)韌性。
政策環(huán)境的優(yōu)化是市場(chǎng)信心的重要支撐。近幾年，監管部門(mén)連續出臺多項舉措，引導資金“長(cháng)投”、提升市場(chǎng)內在穩定性。此外，宏觀(guān)政策與資本市場(chǎng)政策的協(xié)同性顯著(zhù)增強。適度寬松的貨幣政策，為市場(chǎng)提供了充裕的流動(dòng)性；財政政策加力提效，通過(guò)大規模設備更新、消費品以舊換新等舉措激發(fā)經(jīng)濟活力。這種政策組合不僅有利于經(jīng)濟平穩運行，也為資本市場(chǎng)創(chuàng )造了良好的發(fā)展環(huán)境。
從歷史經(jīng)驗來(lái)看，由流動(dòng)性合理充裕、經(jīng)濟穩步復蘇、政策積極支持共同推動(dòng)的行情，往往具有持續性強、結構性特征顯著(zhù)的特點(diǎn)。當前，這三重利好因素形成合力，為市場(chǎng)的健康發(fā)展創(chuàng )造了有利條件。當然，市場(chǎng)短期可能出現波動(dòng)，這是市場(chǎng)的正?，F象。但在經(jīng)濟轉型升級持續推進(jìn)、市場(chǎng)生態(tài)持續優(yōu)化的背景下，A股市場(chǎng)長(cháng)期向好的趨勢不會(huì )改變。（李 文）
