今年以來(lái)，美國政府與美聯(lián)儲之間圍繞是否應該盡快降息的問(wèn)題展開(kāi)博弈，從唇槍舌劍到人事變動(dòng)，已從政策分歧升級為關(guān)于美國經(jīng)濟治理方向的較量，牽動(dòng)著(zhù)全球市場(chǎng)的神經(jīng)。這場(chǎng)紛爭未來(lái)走向值得密切關(guān)注。
本屆美國政府就職以來(lái)，頻頻向美聯(lián)儲施壓，希望迅速推動(dòng)大幅降息。有分析認為，三重現實(shí)壓力讓本屆美國政府對降息的需求尤為迫切。
首先是財政壓力。美國財政部數據顯示，聯(lián)邦政府2024財年債務(wù)利息支出約1.1萬(wàn)億美元。隨著(zhù)國債總額的不斷攀升，利息支出還將進(jìn)一步增加。8月10日，美國國債總額突破37萬(wàn)億美元，且增速未見(jiàn)絲毫放緩。這種局面下，美國政府尤其看重降息對緩解財政負擔發(fā)揮的作用。
其次在美國政治周期驅動(dòng)下，降息的緊迫性被強化。通常降息能在短期內刺激股市上漲，創(chuàng )造“經(jīng)濟繁榮”。本屆美國政府就職以來(lái)爭議不斷，國內民調持續下行，這對2026年中期選舉選情不利，因此希望盡快大幅降息刺激經(jīng)濟，彰顯政績(jì)，從而為2026年中期選舉鋪路。
此外，美國政府尋求貨幣寬松對沖加征關(guān)稅帶來(lái)的副作用。比如，進(jìn)口商品加征關(guān)稅舉措推高了企業(yè)成本，而降息客觀(guān)上可降低融資成本，美國一些人試圖以此抵消貿易保護主義引發(fā)的滯脹風(fēng)險。
一面大幅加征關(guān)稅，一面又極力推動(dòng)降息，這種策略存在難以自圓其說(shuō)的矛盾。關(guān)稅推高通脹，而降息卻需要低通脹環(huán)境，如果在高通脹環(huán)境下強行推動(dòng)降息，二者疊加可能觸發(fā)“工資—物價(jià)螺旋上升”，引起更嚴重的通脹問(wèn)題。這也成為美聯(lián)儲堅持不降息的重要理由之一。
美聯(lián)儲主席鮑威爾面對特朗普政府施壓，遲遲“按兵不動(dòng)”。一方面，通脹仍是美聯(lián)儲決策的重要考量之一。核心PCE物價(jià)指數在6月份同比上漲2.8%，高于預期的2.7%，為2月份以來(lái)最高水平，且8月份新增關(guān)稅的影響尚未完全傳導至消費端。美聯(lián)儲據此認為對通脹仍不能掉以輕心。另一方面，美聯(lián)儲堅稱(chēng)就業(yè)市場(chǎng)仍具韌性，缺乏緊急干預的證據，這削弱了降息必要性。此外，美聯(lián)儲也反復強調“獨立性”，認為若妥協(xié)于白宮，可能難以再取信于市場(chǎng)，會(huì )引發(fā)資本外逃，長(cháng)期利率反而因通脹預期上升而提高，抵消降息效果。
近期，雙方博弈再度升級。美國勞工部8月1日公布的數據顯示，7月份美國失業(yè)率環(huán)比上升，表現遜于市場(chǎng)預期。同時(shí)，5月份和6月份非農業(yè)部門(mén)新增就業(yè)崗位數量較此前公布數據大幅下調，表明美國就業(yè)市場(chǎng)明顯降溫。因不滿(mǎn)美國勞工部發(fā)布的最新就業(yè)數據，美國總統特朗普日前讓勞工部下屬的勞工統計局局長(cháng)埃麗卡·麥肯塔弗“走人”，并指控她“出于政治目的操縱就業(yè)數據”；同時(shí)推動(dòng)美聯(lián)儲理事庫格勒辭職，提名支持降息的經(jīng)濟顧問(wèn)米蘭填補空缺。
有分析認為，特朗普政府正試圖控制數據定義權以制造降息合理性，改組美聯(lián)儲理事會(huì )以改變投票格局。短期看，美國政府推動(dòng)的人事變動(dòng)可能影響美聯(lián)儲內部的投票權結構，從而影響9月份降息表決，為降息打開(kāi)技術(shù)通道。但長(cháng)期來(lái)看，無(wú)論是美聯(lián)儲還是美國政府，都無(wú)法承受數據公信力受損帶來(lái)的傷害。當前黃金價(jià)格飆升，已有預測短期內將突破4000美元/盎司，顯露出市場(chǎng)對“定制化數據”的警惕。
對于美國政府的頻頻施壓，美聯(lián)儲并不買(mǎi)賬。美國有關(guān)法律規定總統無(wú)權因政策分歧解雇理事，而鮑威爾任期會(huì )延續至2028年。即使有新理事加入，仍需爭取12名聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）委員中至少5票支持，而目前多數地方聯(lián)儲主席仍堅持數據依賴(lài)原則。因此，有分析認為，美聯(lián)儲的制度防火墻尚未失效，美國政府和美聯(lián)儲正形成某種僵持局面。
這種僵持隨時(shí)可能被經(jīng)濟形勢變化打破。一方面，如果美國失業(yè)率大幅上升，或是消費疲軟加劇，美聯(lián)儲將不得不以“應對衰退風(fēng)險”為由降息，以維護政策體面。另一方面，如果通脹因加征關(guān)稅出現大幅反彈，鮑威爾可能堅持觀(guān)望。這或許對美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)是個(gè)好選擇，但也可能刺激美國政府采取更加激烈的舉措。
美國政府和美聯(lián)儲的降息之爭，本質(zhì)上是美國長(cháng)期積弊的集中體現。美國政府急于降息，源于債務(wù)驅動(dòng)增長(cháng)模式的不可持續，然而美聯(lián)儲清楚，如果透支信用換取短期繁榮，最終將以長(cháng)期滯脹等代價(jià)償還。無(wú)論何種結局，這場(chǎng)博弈已暴露出美國經(jīng)濟治理的深層裂痕。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>
