近日，達仁堂（600329.SH）發(fā)布2025年半年度報告，營(yíng)收與凈利潤呈現“剪刀差”走勢引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入26.51億元，同比下降33.15%；歸母凈利潤19.28億元，同比大幅增長(cháng)193.08%，扣非凈利潤5.96億元，同比下降5.93%。這一業(yè)績(jì)表現主要受非經(jīng)常性損益驅動(dòng)，若剔除出售天津史克股權帶來(lái)的同期投資收益影響，扣非凈利潤同比增長(cháng)12.86%。

記者注意到，達仁堂上半年營(yíng)收下滑的主因是戰略調整帶來(lái)的合并范圍變化。2024年末，達仁堂將醫藥商業(yè)板塊子公司中新醫藥全部股權作價(jià)增資至控股股東旗下津藥太平醫藥，今年起不再合并報表。報告期內，公司工業(yè)主營(yíng)收入26.45億元，同比增長(cháng)0.87%。

上半年，達仁堂核心產(chǎn)品心腦血管領(lǐng)域的速效救心丸實(shí)現銷(xiāo)售額11.28億元，同比增長(cháng)5.45%；潛力品種清咽滴丸銷(xiāo)售額2.89億元，同比激增52.28%，成為增長(cháng)亮點(diǎn)。公司通過(guò)“三核九翼”戰略聚焦心腦血管、皮膚創(chuàng )面修復、精品國藥三大核心領(lǐng)域，報告期內完成4745家終端醫院開(kāi)發(fā)，渠道下沉效果初顯。

盡管達仁堂上半年研發(fā)費用同比增長(cháng)31.94%至6155萬(wàn)元，但創(chuàng )新成果產(chǎn)出有限。值得關(guān)注的是，公司將傳統中藥技術(shù)與現代科技結合，開(kāi)發(fā)出“京萬(wàn)紅因子”并應用于護膚品領(lǐng)域，7月上市的“舒韌安膚系列”為大健康業(yè)務(wù)開(kāi)辟了新賽道?！爸兴幙缃纭蹦Ｊ诫m具創(chuàng )新意義，但短期內對業(yè)績(jì)貢獻有限。

2025年，中藥行業(yè)迎來(lái)政策密集期，新版《中國藥典》實(shí)施等持續影響行業(yè)格局。3月20日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進(jìn)中醫藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，為加快提升中藥質(zhì)量、促進(jìn)中醫藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指明路徑。

達仁堂作為中藥現代化先行者，近兩年積極拓展川芎、金銀花、五味子等道地藥材的GAP種植基地，通過(guò)申報“三無(wú)一全”標準和推動(dòng)GAP延伸檢查，建立達仁堂藥材追溯系統，不斷提升供應鏈源頭質(zhì)控管理能力。

此外，達仁堂以品牌引領(lǐng)為核心，上半年開(kāi)展了一系列品牌活動(dòng)，成功強化鞏固了品牌形象。據披露，截至2025年年中，公司已累計注冊商標1319件，為品牌建設提供了堅實(shí)的基礎。

業(yè)內分析人士指出，達仁堂通過(guò)資產(chǎn)剝離實(shí)現利潤騰挪，但核心業(yè)務(wù)的內生增長(cháng)動(dòng)能尚未充分釋放。速效救心丸作為占營(yíng)收40%以上的主要單品，其5%左右的增速能否在老齡化趨勢下突破瓶頸，取決于適應癥拓展和循證醫學(xué)證據的積累。長(cháng)期來(lái)看，創(chuàng )新藥研發(fā)進(jìn)展、大健康業(yè)務(wù)拓展及終端渠道下沉效果將決定其能否從“老字號”蛻變?yōu)椤靶聡帯睒藯U。

公開(kāi)資料顯示，達仁堂業(yè)務(wù)涵蓋中藥材、中成藥、化學(xué)原料及制劑、營(yíng)養保健品的研發(fā)制造及藥品零售等眾多領(lǐng)域，公司擁有22個(gè)劑型的599個(gè)藥品批準文號，其中國寶級中藥2個(gè)，速效救心丸為國家機密品種，京萬(wàn)紅軟膏為國家秘密品種。