近日，中國神華能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國神華”，601088.SH）披露向控股股東國家能源投資集團有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國家能源集團”）收購資產(chǎn)的交易預案。本次交易共涉及13家標的公司，涉及資產(chǎn)規模巨大，業(yè)務(wù)覆蓋煤炭開(kāi)采、坑口煤電等能源全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節。業(yè)內人士認為，本次交易不僅是中國神華自身實(shí)現跨越式發(fā)展的關(guān)鍵一躍，更是中央企業(yè)積極響應國家能源安全戰略、深化資本市場(chǎng)改革、推動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、落實(shí)“反內卷”要求的一次具有標桿意義的實(shí)踐。

實(shí)現戰略倍增效應

樹(shù)立央企改革新標桿

本次交易并非簡(jiǎn)單的資產(chǎn)疊加，而是中國神華深度契合國家核心戰略需求的主動(dòng)作為，是公司服務(wù)國家能源安全戰略、深化資本市場(chǎng)改革、踐行高質(zhì)量發(fā)展使命的關(guān)鍵舉措。

在國家能源安全戰略方面，中國神華通過(guò)系統性地整合新疆、內蒙古、陜西、山西等核心戰略資源基地的煤炭資產(chǎn)，以及配套的港口、航運、鐵路等關(guān)鍵物流節點(diǎn)，將構建起一張更加完善、反應迅速、覆蓋多區域的煤炭供應保障網(wǎng)絡(luò )。交易完成后，公司將依托集約化統一管理平臺，持續強化跨區域資源統籌配置效能，重點(diǎn)提升迎峰度夏、冬季供暖等能源保供關(guān)鍵時(shí)期的應急響應能力與供應保障穩定性，切實(shí)履行中央企業(yè)保障基礎能源安全供應的主體責任。

在深化資本市場(chǎng)改革方面，本次交易是中國神華深入貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于提高上市公司質(zhì)量戰略部署的關(guān)鍵舉措。公司通過(guò)將國家能源集團旗下優(yōu)質(zhì)的煤炭、坑口煤電及煤化工等相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司平臺，能夠徹底解決與控股股東之間長(cháng)期存在的同業(yè)競爭問(wèn)題，大幅提高公司治理的規范性和透明度，有效保障全體股東特別是中小投資者的合法權益。

國家能源集團作為控股股東，其持股比例通過(guò)此次重組將得到進(jìn)一步提升，這不僅是集團對中國神華未來(lái)發(fā)展前景投下的堅定信任票，更彰顯了其對深化國企改革、優(yōu)化國有資本布局的強力支持與擔當。

標的資產(chǎn)質(zhì)量?jì)?yōu)良

全鏈條協(xié)同優(yōu)勢顯著(zhù)

此次交易所涉及的13家標的公司，資產(chǎn)質(zhì)量?jì)?yōu)良、稟賦突出，或將成為中國神華未來(lái)發(fā)展的基石。

財務(wù)數據顯示，截至2024年末，標的資產(chǎn)合計總資產(chǎn)規模達2583.62億元，合計歸母凈資產(chǎn)為938.88億元。在經(jīng)營(yíng)表現上，2024年，標的資產(chǎn)合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1259.96億元，合計實(shí)現扣非歸母凈利潤80.05億元，若剔除長(cháng)期資產(chǎn)減值損失影響，合計的扣非歸母凈利潤達到98.11億元。據此粗略推算，2024年，標的資產(chǎn)扣非后加權平均凈資產(chǎn)收益率為10.45%。而據年報，2024年，中國神華扣非后加權平均凈資產(chǎn)收益率為14.39%。業(yè)內人士認為，雖然標的資產(chǎn)當前的收益率指標（10.45%）與中國神華現有成熟資產(chǎn)的收益率（14.39%）相比存在一定差距，但在中國神華強大的資金實(shí)力、先進(jìn)的管理能力、領(lǐng)先的技術(shù)平臺尤其是其獨特的“煤-電-化-運”一體化協(xié)同優(yōu)勢的全面賦能下，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的效益提升和價(jià)值釋放值得高度期待。

資源稟賦方面，本次交易所涉及的標的資產(chǎn)資源儲備豐厚且優(yōu)質(zhì)。其中，國家能源集團新疆能源化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新疆能源”）下屬的新疆準東露天煤礦是國內第二大露天煤礦。截至2025年，該煤礦最新核定產(chǎn)能已達3500萬(wàn)噸/年，可采儲量超20億噸。其所開(kāi)采的31號不粘煤，具有低灰、特低硫、中高熱值的優(yōu)良特性，是優(yōu)質(zhì)的化工及動(dòng)力用煤，年產(chǎn)量可滿(mǎn)足兩座千萬(wàn)千瓦級電廠(chǎng)全年需求。此外，標的資產(chǎn)中還包括了核定產(chǎn)能3000萬(wàn)噸/年的新疆紅沙泉一號露天煤礦、1600萬(wàn)噸/年的新疆黑山露天煤礦、1500萬(wàn)噸/年的內蒙古賀斯格烏拉南露天煤礦等一批資源儲量和產(chǎn)能均處于國內領(lǐng)先地位的大型現代化煤礦。

與此同時(shí)，標的資產(chǎn)帶來(lái)的規模龐大且運營(yíng)高效的煤炭、發(fā)電及煤化工業(yè)務(wù)，與中國神華業(yè)已成熟的由鐵路專(zhuān)線(xiàn)、自有港口和船隊構成的一體化運輸網(wǎng)絡(luò )深度融合，將產(chǎn)生強大的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應。公司能源產(chǎn)業(yè)“煤-電-化-運”全鏈條各環(huán)節的壁壘將被進(jìn)一步打通，從而實(shí)現更深層次的資源共享與優(yōu)勢互補。

本次交易完成后，中國神華在煤炭開(kāi)采端將進(jìn)一步增強規模效應，提高穩定資源供給保障能力；煤電一體化資產(chǎn)將強化能源利用效率，提升煤電聯(lián)營(yíng)效益；煤制油化工技術(shù)平臺將進(jìn)一步提升清潔高效轉化水平，拓展煤基新材料、新燃料及精細化工等高附加值產(chǎn)品，培育未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)；運輸環(huán)節的路港航資產(chǎn)將進(jìn)一步增強物流網(wǎng)絡(luò )的自主可控能力，大幅提升“西煤東運”戰略通道運轉效能。

尤其值得肯定的是，中國神華一直以來(lái)高度重視投資者回報。在分紅方面，自上市至今，公司累計現金分紅金額已達4919億元，平均分紅率60%以上。近三年，公司年度現金分紅比例均在70%以上，大幅高于公司分紅承諾，維持了較高的股息水平。根據公司發(fā)布的“2025至2027年度股東回報規劃”方案，三年間每年以現金方式分配的利潤不少于公司當年實(shí)現的歸屬于公司股東的凈利潤的65%，而且將適當增加分紅頻次。8月15日，中國神華公告擬進(jìn)行2025年中期利潤分配，分配金額不少于上半年歸屬于公司股東凈利潤的75%。中國神華相關(guān)負責人表示，公司將努力爭取此次重組實(shí)現增厚每股收益（EPS）而非攤薄，切實(shí)保障投資者利益。

業(yè)內人士分析認為，中國神華此次千億級資產(chǎn)重組大幕的開(kāi)啟，標志著(zhù)這家能源巨頭邁向世界一流綜合能源企業(yè)的新征程。公司通過(guò)此次戰略性重組，不僅實(shí)現了資源掌控力、產(chǎn)業(yè)鏈完整度和核心競爭力的全方位躍升，更將在筑牢國家能源安全基石與服務(wù)國家“雙碳”戰略目標之間探索出一條平衡發(fā)展、可持續創(chuàng )新的路徑。（實(shí)習記者陸宇安對本文亦有貢獻）