近日，“水牛奶第一股”皇氏集團股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“皇氏集團”，002329.SZ）就“是否會(huì )因業(yè)績(jì)不佳被標記風(fēng)險警示”回應稱(chēng)，公司目前經(jīng)營(yíng)正常，未存在退市風(fēng)險警示或其他風(fēng)險警示的情形。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，皇氏集團業(yè)績(jì)持續虧損、資產(chǎn)負債率攀升至歷史高位、股價(jià)一路下探，加之屢遭監管警示及處罰，引發(fā)投資者擔憂(yōu)。

業(yè)內人士表示，皇氏集團存在業(yè)務(wù)板塊關(guān)聯(lián)性弱、資源配置分散、跨界投資過(guò)度等問(wèn)題，核心乳業(yè)板塊未能獲得充分支持，發(fā)展動(dòng)能不足，未來(lái)應集中資源鞏固其在乳制品領(lǐng)域的核心競爭力。

資產(chǎn)負債率創(chuàng )歷史新高

皇氏集團是國內水牛奶領(lǐng)域龍頭企業(yè)，在業(yè)內有“水牛奶第一股”之稱(chēng)，是國內首家奶水牛育種并實(shí)現商業(yè)化運作的公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括乳業(yè)和信息業(yè)務(wù)、光伏EPC等。

7月15日，皇氏集團發(fā)布的2025年半年度業(yè)績(jì)預告顯示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損350萬(wàn)元至700萬(wàn)元，上年同期為128.26萬(wàn)元，同比由盈轉虧；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預計虧損2030萬(wàn)元至2380萬(wàn)元，同比加劇虧損，去年同期為虧損1930.19萬(wàn)元。

對此，皇氏集團解釋稱(chēng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)行業(yè)競爭加劇，傳統市場(chǎng)價(jià)格戰內卷嚴重，雖然公司積極調整營(yíng)銷(xiāo)思路，關(guān)閉部分低毛利率或虧損業(yè)務(wù)單元并加速向數字化轉型，水牛奶系列產(chǎn)品的推廣和渠道拓展取得積極成效，但受市場(chǎng)競爭和成本壓力影響，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降，導致公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比有所下降。

皇氏集團的業(yè)績(jì)頹勢也能從2024年報中窺見(jiàn)一斑。年報顯示，公司2024年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20.46億元，同比下降29.21%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤-6.81億元，同比銳降1110.73%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-5.04億元，同比下降231.90%。

值得注意的是，自2010年上市以來(lái)，皇氏集團資產(chǎn)負債率總體呈不斷攀升的趨勢。截至2025年第一季度期末，皇氏集團總資產(chǎn)為4801791336.89元，負債合計3745379941.57元，資產(chǎn)負債率近78.00%，創(chuàng )歷史新高。

同花順數據顯示，2015年至2024年，除2023年同比略有下降之外，皇氏集團的資產(chǎn)負債率逐年遞增，分別為37.59%、44.26%、47.62%、50.11%、50.36%、61.66%、65.94%、67.15%、66.46%、77.11%。而從行業(yè)來(lái)看，2024年乳制品行業(yè)平均資產(chǎn)負債率為40.83%，皇氏集團明顯高于行業(yè)平均值。

另?yè)陥螅?020年至2024年，皇氏集團歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤已連續5年為負值，分別為-1.92億元、-5.20億元、-1.06億元、-1.52億元、-5.04億元，累計虧損14.74億元。

截至2025年8月11日收盤(pán)，皇氏集團股價(jià)為每股3.85元，總市值為32.05億元。與2015年股價(jià)歷史峰值每股30.12元相比，其股價(jià)已縮水87.22%。

屢遭監管警示及處罰

過(guò)去幾年，皇氏集團還屢遭監管警示及處罰。最近一次是今年6月，公司及4名董監高人員被給予警告，并被處以罰款超1000萬(wàn)元。

2025年6月14日，皇氏集團發(fā)布公告稱(chēng)，公司及相關(guān)當事人收到中國證監會(huì )廣西監管局下發(fā)的《行政處罰決定書(shū)》，由于未對一項重大合同及其履行情況予以披露，存在重大遺漏，公司被責令改正和給予警告并處400萬(wàn)元罰款；監管部門(mén)還對公司4名董監高人員給予警告并處以罰款，其中，皇氏集團董事長(cháng)黃嘉棣被罰250萬(wàn)元。上述罰款金額共計1050萬(wàn)元。

此外，皇氏集團還多次被采取監管措施?；适霞瘓F2024年12月31日公告，因相關(guān)信息披露不完整不及時(shí)、部分業(yè)務(wù)會(huì )計處理不當以及當期半年報和年報披露不準確等問(wèn)題，公司及有關(guān)責任人被廣西證監局出具警示函。

2023年6月17日，皇氏集團公告稱(chēng)，因未及時(shí)披露投資事項的后續進(jìn)展情況、參與光伏項目事項信息披露不準確不完整、戰略合作事項的后續進(jìn)展情況披露不準確等問(wèn)題，公司及相關(guān)人員被廣西監管局出具警示函。

亟待強化乳業(yè)核心優(yōu)勢

近日，有投資者在深交所投資者與上市公司互動(dòng)交流平臺上提問(wèn)：“公司連續多年凈利潤為負，會(huì )被ST嗎？”皇氏集團回應稱(chēng)：“公司目前經(jīng)營(yíng)正常，未發(fā)現存在《深圳證券交易所股票上市規則》規定的被實(shí)施退市風(fēng)險警示或其他風(fēng)險警示的情形?！?/p>

水牛奶的發(fā)展主要受到種源引進(jìn)限制、奶源不足、行業(yè)發(fā)展不規范等因素的制約，行業(yè)整體發(fā)展較為緩慢。

皇氏集團稱(chēng)，公司深耕水牛奶核心賽道，致力于解決奶水牛產(chǎn)業(yè)發(fā)展的種源及奶源緊張問(wèn)題，通過(guò)持續深化“奶水牛種源芯片戰略”，優(yōu)化業(yè)務(wù)結構，圍繞“聚焦主業(yè)、夯實(shí)種業(yè)、海外布局”強化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現乳業(yè)板塊高質(zhì)量發(fā)展。2024年，公司成功引入巴基斯坦高產(chǎn)奶水牛種源，打破國內奶水牛種質(zhì)資源60多年來(lái)未獲得有效更新的困局。

艾媒咨詢(xún)CEO兼首席分析師張毅在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，皇氏集團業(yè)績(jì)下滑的主要因素包括三方面：一是跨界業(yè)務(wù)拖累。公司涉足影視、互聯(lián)網(wǎng)、光伏等關(guān)聯(lián)性弱的領(lǐng)域，導致資源分散，核心乳業(yè)缺乏支撐；二是財務(wù)風(fēng)險加劇?；适霞瘓F高投入跨界業(yè)務(wù)推高資產(chǎn)負債率，疊加商譽(yù)減值，引發(fā)投資者對公司治理的擔憂(yōu)；三是協(xié)同效應缺失。該公司業(yè)務(wù)布局松散，未能形成互補優(yōu)勢，從而影響整體成長(cháng)性。

張毅認為，皇氏集團有待聚焦主業(yè)，強化乳業(yè)核心優(yōu)勢，契合健康消費趨勢；同時(shí)優(yōu)化跨界布局，剝離低效業(yè)務(wù)，引入戰略投資者以改善資本結構。此外，皇氏集團亟須提升治理水平，規范信息披露，增強市場(chǎng)信心，通過(guò)產(chǎn)品升級與組織改革積極應對行業(yè)變革。（實(shí)習生徐黃凌對此文亦有貢獻）

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