從中國船舶將換股吸收合并中國重工，到中國神華擬收購控股股東國家能源集團持有的13家能源資產(chǎn)股權，近期國資并購重組大動(dòng)作不斷。Wind數據顯示，按照最新披露的時(shí)間計算，截至8月5日，A股市場(chǎng)2025年共計發(fā)生國有企業(yè)重大重組事件52起，其中首次披露的有21起，19起構成重大資產(chǎn)重組。

在國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)沖刺收官、國企市值管理加快落地的背景下，當前從中央企業(yè)到地方國企都在加大并購重組力度，優(yōu)化資源配置、產(chǎn)業(yè)整合升級邏輯凸顯，“資本招商”日趨活躍。業(yè)內人士認為，國資上市公司并購重組將持續保持活躍態(tài)勢，呈現“央企做強主業(yè)、地方做優(yōu)招商、資本市場(chǎng)做高估值”的三螺旋上升格局。

央企重組步伐加快

“兩船合并”迎來(lái)新進(jìn)展。8月4日晚，中國船舶、中國重工雙雙發(fā)布多條公告，披露中國船舶擬吸收合并中國重工的交易信息。據公告，中國船舶擬以向中國重工全體換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中國重工，中國船舶為吸收合并方，中國重工為被吸收合并方。本次交易已獲得中國證券監督管理委員會(huì )同意，雙方將盡快辦理交易相關(guān)事宜。

中國船舶股票將自8月13日開(kāi)市起連續停牌，并將于刊登異議股東收購請求權申報結果公告當日復牌。中國重工股票將自8月13日開(kāi)市起連續停牌，直至終止上市，不再復牌。

據悉，中國船舶吸收合并中國重工的重大資產(chǎn)重組項目是2025年5月中國證監會(huì )修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》后，首單完成上交所審核與中國證監會(huì )注冊的上市公司吸收合并項目。

本次交易實(shí)施后，中國船舶作為存續公司，將消除兩家上市公司之間的同業(yè)競爭，進(jìn)一步鞏固與突出其主業(yè)。根據雙方2024年度財務(wù)數據估算，重組后的中國船舶總資產(chǎn)將突破4000億元，年營(yíng)業(yè)收入將超過(guò)1300億元，其資產(chǎn)規模、營(yíng)業(yè)收入規模及手持訂單數量均領(lǐng)跑全球。

記者注意到，當前越來(lái)越多的中央企業(yè)積極響應“并購六條”以及國務(wù)院國資委相關(guān)鼓勵政策，加速推動(dòng)企業(yè)內部?jì)?yōu)質(zhì)資源進(jìn)一步向控股上市公司匯聚，支持控股上市公司圍繞提高主業(yè)競爭優(yōu)勢、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級實(shí)施并購重組。近期，中國神華、內蒙華電、國投中魯、中化裝備、中化國際等先后披露了相關(guān)收購預案或最新交易進(jìn)展。

“以?xún)r(jià)值創(chuàng )造、產(chǎn)業(yè)協(xié)同為核心的并購重組，日益成為央企增強核心功能、實(shí)現核心競爭力的關(guān)鍵路徑，成為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級的核心引擎?！标?yáng)光時(shí)代律師事務(wù)所合伙人朱昌明稱(chēng)，當前央企并購重組的核心邏輯有三點(diǎn)：一是解決同業(yè)競爭，滿(mǎn)足上市公司合規要求；二是強化產(chǎn)業(yè)鏈整合，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性和安全水平；三是注重資本市場(chǎng)和上市公司平臺作用，體現“優(yōu)質(zhì)資源向上市公司集中”的政策導向。

以中國神華為例，其擬收購控股股東國家能源集團持有的13家能源資產(chǎn)股權，涵蓋煤炭開(kāi)采、坑口煤電、煤化工、物流運輸（港口、航運）等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節，將顯著(zhù)提升中國神華煤炭資源戰略?xún)浜鸵惑w化運營(yíng)能力，同時(shí)根本性改善控股股東與上市公司在煤炭資源開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)重疊問(wèn)題。

“將分散配置的資源整合到同一家企業(yè)，不僅可以減少重復投資，還可以在內部統籌優(yōu)化技術(shù)創(chuàng )新、產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)品生產(chǎn)，從而更快地在創(chuàng )新方面取得突破?！敝袊髽I(yè)聯(lián)合會(huì )特約高級研究員劉興國稱(chēng)。

地方國資以市場(chǎng)化手段整合資源

央企在布局，地方國企亦在行動(dòng)。通過(guò)收購上市公司、設立并購基金等多種方式開(kāi)展“資本招商”，已成為地方政府推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級和區域經(jīng)濟發(fā)展的重要抓手。

在浙江，多地國資推動(dòng)傳統產(chǎn)業(yè)轉型升級與加速布局新興產(chǎn)業(yè)并舉，圍繞“415X先進(jìn)制造業(yè)集群”收購思創(chuàng )醫惠、菲林格爾、金智科技等企業(yè)。上海國資擬收購的匯納科技與已完成收購的中穎電子，均屬于人工智能與集成電路等關(guān)鍵領(lǐng)域的企業(yè)。無(wú)錫國資豪擲6.8億元買(mǎi)下寧波博匯股份。

在朱昌明看來(lái)，本輪地方國企并購重組呈現出向資本招商、掌握控股權、引導產(chǎn)業(yè)落地的特征，其本質(zhì)是通過(guò)市場(chǎng)化手段優(yōu)化資源配置，推動(dòng)區域產(chǎn)業(yè)從“低水平內卷”向“高質(zhì)量集聚”跨越。但同時(shí)需要警惕“重規模輕效益”“重收購輕整合”等風(fēng)險，實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展與高水平安全相統一。

為資本市場(chǎng)注入活力

2025年是國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)的收官之年。按照國務(wù)院國資委的部署，下半年要推動(dòng)央企進(jìn)一步健全并購管理決策機制，加快培育新的增長(cháng)點(diǎn)。地方國企要緊緊圍繞“三個(gè)集中”，優(yōu)化國有資產(chǎn)增量投向，調整存量結構，帶頭抵制“內卷式”競爭，加強重組整合，推動(dòng)國有資本優(yōu)化配置，形成新的國有資本布局結構。

朱昌明認為，未來(lái)國資上市公司并購重組將呈現“央企做強主業(yè)、地方做優(yōu)招商、資本市場(chǎng)做高估值”的三螺旋上升格局，“硬科技”與“新質(zhì)生產(chǎn)力”是關(guān)鍵詞，重點(diǎn)布局半導體與人工智能、新能源與高端裝備、生物醫藥與新材料、數據要素與數字經(jīng)濟等行業(yè)領(lǐng)域。資本市場(chǎng)將從“融資平臺”升級為“國家戰略與產(chǎn)業(yè)升級的主戰場(chǎng)”，為中國經(jīng)濟向創(chuàng )新驅動(dòng)轉型做出貢獻。

劉興國認為，國資上市公司的并購重組將持續保持活躍態(tài)勢，圍繞“加快發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)、做優(yōu)做強傳統主業(yè)”兩個(gè)主題展開(kāi)，從多方面為資本市場(chǎng)發(fā)展注入動(dòng)力。